两大关键指标陷困境，马斯克没辙了？

作者 | Did Ksir

编译 | 华尔街暴走

盖斯新公司（NASDAQ：TSLA）的独特之处在于：(1)其汽车公司交付用量的经济总用量远超快于竞争对手；(2)下降密闭仍然极为大，因为它们在美国的市场份额大概为 4%，而在华和欧洲仅为一半；（3）其能够产生比传统汽车公司大厂极高75%的开业净利；( 4)它涉及汽车公司生产以外的多个业务范围领域，其中多个业务范围在愿景仍可能更加极为令人吃惊。

此外，其2023 年第二四季业绩相当极好，四季汽车公司交付用量创文化史新极高，接大概 48 万辆，上年下降 86%，四季收入创文化史新极高，接大概 250 亿美元。

然而，该新公司在毛利率和开业佣金特别经受了一定打击。

毛利率从月份超过大概25%降低至18.2%，开业净利从月份超过大概15%降低至9.6%。

两项数据上的降低主要是由于盖斯许多轿车低价，该新公司为减少需求而采取低价措施。这极为显见，特别是暂时面临潜在的衰退时，这将根本原因地所致消费者支出降低。

到在此之前，盖斯仍都未借助于月份每股佣金 3.45 美元（上年降低15%）的共识目标，尽管获利灵活性有所降低，但 2024 年和 2025 年的年下降率仍为 30-40%。以每股 256 美元计算，这理论上远期总价为 74 倍，远期总价为 7.8 倍。

74 倍的 AP/E 差不多 1.3% 的现金流（当然+零股息现金流）。没投资额者则会对如此低的现金流感到恼火，这就是为什么现在投资额盖斯的人都举例来说：（1）进一步的相加扩张；或（2）每股佣金大大下降造成的优点。

从投资额的角度（而不是短期结算）来看，我们全然依赖于每股佣金的下降来借助于下滑。

我们不太可能真的，分析家预计愿景两年的超过下降率为 35%。为了便于论证，结论盖斯可以暂时保有这种下降极高水平直到 2027 年，这将所致 2027 年每股佣金为 11.46 美元。

届时，该新公司将下降 4.5 倍，这将使其在美国的市场份额接大概 25%。

受制于这一点，可以不合理地说，盖斯不太可能“转变”了不少，因此 40 倍的总价似乎是合理的。

这组结论得出的年总回报率为 12%，既有还极好，但受制于相对较极高的效用极高水平和许多可能分心的一定会，也实在太引人注目。

分析家低估了盖斯的实用价值，并将逐渐提极高他们的预期。这当然有可能起因。如果我们结论愿景五年的年下降率为 50%，并且佣金退出相加更激进的下降了 50 倍，那么我们的年总回报率将翻倍 28%。

这听大大的令人兴奋，但不幸的是，盖斯借助于这种下降极高水平极为很难，即使做到了，它在此过程中也则会下降 8 倍，将其美国市场份额减少到大概 35%。很难想象到那时，市场仍则会对 50 倍的总价总价感到恼火。

受制于所有诱因，按照目前的总价，即使盖斯的上述情况重大突破成功，每年的下滑密闭也将限制在 20% 大概。

另一特别，如果净利暂时降低，消费者支出将放缓，盖斯的股票价格很很难就则会下滑一半，诱因是获利降低和下降前景恶化所致的相加下滑。

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