铝：库存直到现在去库 云南复产或不及预期 逢低多

；也：广发股票 作者：广发股票

研报正文

【期货市场】：5年末17日，SMMA00钨期货市场均价18390元/吨，环比+150元/吨，对后援+120元/吨，环比+40元/吨。

【自给自足】：据消息，2023年4当年末本土电解钨粮食产量334.8万吨，上半年放缓1.5%。4当年末广西、广西等邻近地区停滞复产。1-4当年末本土电解钨共计粮食产量远超1326.5万吨，上半年放缓3.9%。4年末西南邻近地区钨之下方皮革粮食产量攀升，本土钨水比例环比放缓2.4个微幅至73.4%。预计5年末电解钨粮食产量345万吨。

【需要】：河段全线贯通总体小幅复苏，5年末11日周内，钨型材全线贯通率66.7%，周环比应有；钨板带全线贯通率78%，周环比-1.4个微幅；钨箔全线贯通率81%，周环比-0.4个微幅；钨材全线贯通率64.7%，周环比+0.9个微幅。汽车公司型材批次滑落，GW型材全线贯通极佳。

【储备】：5年末15日，之中国电解钨社会储备74万吨，周环比-4.7万吨。5年末17日，LME钨储备55.9万吨，环比-0.3万吨。

【逻辑学】：4年末之中国CPI上半年暴跌0.1%，环比上升0.6个微幅。4年末社融新增不及考虑到，尺度图表偏弱。自给自足上端，四川、广西、广西复产，广西采购维持稳定，关心广西丰水期复产动态。本土储备并存大幅滑落，钨水比例下跌，或阶段性缓和锭的紧张。需要上端，地产商图表偏弱，河段的企业多按批次采购，汽车公司批次走弱，GW批次尚可，总体增幅上升，俄钨更是多流入之中国。操控上逢低试多。

【操控建议】：逢低试多

【观点】：谨慎偏多

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